不久前去香港文化博物館，原先是為了看看梅艷芳紀念展，結果順道也看了李小龍的展覽，重溫一下李小龍的哲學，感受到和投資的聯繫。

「人 – 有生命並且會自我創造的個體，永遠比任何既定的風格或門派重要」

李小龍在美國留學期間修讀了哲學和心理學。除了刻苦和磨練武術和教授功夫，明白知識的重要後也修研學術，閱讀及思考成了生活日常，家中藏書涵蓋哲學、武術、心理、歷史、舞蹈等多種範疇。一個喜歡武術的人，會願意花時間大量閱讀，是很特別的事。

李小龍留下的大量訓練日程，顯示他歷年來不斷檢視及改進鍛練模式。而他較後期的訓練日程表，已不再包含傳統招式套路的訓練，取而代之的是柔韌性、耐力及負重練習等科學化訓練。他甚至會設計和改良訓練器材，以達到更佳的訓練成效。

在1968年的<<黑帶>>雜誌年鑑中，李小龍指出習武者不應受制於傳統的招式訓練，而是要根據自己的長處及能力，來發展適合自己的技巧。同時，他在其<<截拳道 – 自我解放之道>>的文章中亦指出不同搏擊風格會限制人對事物的觀察和認識，使習武者將傳統的信念及教條當作真理，將武術法則及套路招式當作實踐，這不僅不切實際，還有礙學習者成長。而截拳道本身，就是「沒有固定技術動作、沒有套路形式」的武術哲學。

我們初初學習投資，很容易會想找一個看起來行之有效的門派，然後照搬門派所教授的招式和知識。例如初初接觸投資，書本會告訴我們一套股票篩選指標；尋找好公司的時候，又會說成功的公司應該具備這些特徵；具體進行估值的時候，又會有很多參考指標；到了正式投資的時候，又會說持有的過程應該是怎樣的心態……我們會很想總結出一套通用的方法論或規律，把這套方法套用至所有情境中，但是這樣有機會使得自身的思維變得機械化。這個世界的確存在著很多規律和理論，但是往往不會放諸四海而皆準，尤其是具體遇到某個特定案例和場景要實踐的時候。同時投資的世界並不存在標準答案，如果存在標準答案也就不會存在超額回報。我們會學習和累積很多的知識，但不能夠被所學習的知識綁架和局限，而是保持對知識的開放性。

其中一個電影片段，李小龍對徒弟說「我不能教會你，我只能幫助你去探索/發現自己」。每個人的成長經歷、面對的環境和挑戰、所擁有的資源、性格特質、長處和能力都不盡相同。儘管我在投資路上會尋找很多「教師」作為自己的啟蒙，但最終我也只能探索出一個真正適合自己的方法，然後不斷實踐和改良，亦不能受限於門派本身設下的條條框框。

卓穎姿，持證監會持牌人士，博立研究團隊/中原資產管理分析員

透過李小龍的哲學聯繫到投資

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你好諗sir

 

本人在26歲時開始有心想買樓，一心以儲蓄達標，中間曾投資票，但永遠因太心急，見股價跌就走（因為想止蝕）。 現在回望，如果持有係可返回買入價， 自知自己性格應該不適合股票。 因此買樓後無再買過。

 

現時已近30歲，每月支出如下

家用6000

租住家人單位6000

基本洗費： 水電、日用、交通 約5000-6000

月儲蓄18000

 

想問諗sir, 我直家應該儲一舊本金投資收息? 定係買樓? 宜家本金不多，有咩投資可以留意下？ 開始實行買樓計劃後, 個人踏實左好多，因為每個月部份支出已扣起。無以前成日驚股票蝕得多感謝指點！

 

answer:

中央救市，大升六百。你問我會唔會再升落去? 應唔會咁易穿18000。原因可見人仔走勢圖。中央拓野係會有個底線，然後只會招係底線高少少比佢橫行，就收工。 美金兌人仔低見7.33水平，有人大力出手干預急升，先企穩7.25，然後升到7.09附近見頂。比個假希望你話會穿7見6.9x。然後咪好似而家咁7.09-7.19橫行擺係度算數。老闆叫我踢，我咪踢，但又唔會多做比你。反正我績效評唔關匯率有幾勁。

 

拿，呢個個案讀者係股市損手，廿幾歲仔難怪。買股就係公開自己同全香港既uncle或者有錢佬博奕，呢個咁簡單既事實，反而無人提你。而「沒錢仔」 = 需要買樓，如你已有一定現金水平，買樓未必適合你。呢個statement可以計出來:

 

*沒錢仔不含貶義，反正大部份人一出世就只著住屎片，除左幾個投胎KOL。

 

讀者月入3萬幾, 每個月存$18000。儲蓄率已經不錯將自己儲蓄的六成都儲起。他現在接近30歲，當佢持續打工把18000存多20年,20年有240個月。即20年共240*18000 = 432萬。432萬就當他由50歲起穩收5厘息到死，一年其實只收到21萬6，除開每個月又係有是18,000元洗。留意到廿年後物價比現在將高很多。而人工? 你估會不會大幅上升呢? 我想香港未來一段時間工資不會大升，世界其他地方都不會，只係你擁有特別技能才吃香。去世界其他地方會不會有更高工資? 那你問一下一些移了民的朋友，離開了他母語純熟的地方，係咪反而可搵更多? 天下很大生活不一定要錢，不過穩定的收入可令你同你家人個心定好多。

 

你趁仲後生，利用香港的工資較高入銀行買樓借更多，對於有工作的人做九成按揭例如你給50萬可槓桿500萬樓，每當樓價升20%，帳面可賺到100萬。幾百萬咁賺，絕大部份經歷過既人只從買樓。買虛幣? 買股票? 係有人都試過賺到成千萬，不過肯將幣揸到賺成千萬才放既人，身家好少幾十萬咁少。

 

如唔賣樓用黎收租，租金可同通賬上升，對沖通賬為退休部署帶來的不確定性。所以買樓其實趁年輕就是年輕人才可做大槓桿，45歲打後銀行已唔想借比你，何況第時連呢個機會既門都關埋。如有撤辣再第二間低稅應趁機把握。

 

當然現在有些人會說樓價如跌下去，買樓會不會害了人? 先說買不買樓是個人決定，沒話邊舍害邊個。現在香港樓價已經由高位下跌20%，如果再付一至兩成首期，其實樓價由高位要跌四成才引致負資產。你買二手樓沒溢價由高位跌40%，97年炒到咁狂就試過。現在搵個炒家都無，比SSD禁哂炒樓，何來急跌? 更何況，如果你認為買樓可以無限等，銀行肯定年年歡迎你借錢買樓? 咁請你睇埋聽日既下篇再講解。

【諗SIR】中央救市，大升六百。後市點睇買樓屬自殺性行為?

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當以投資為目標買入一間公司的股票時，這間公司需要符合我們的投資邏輯，可以包括公司質素優良，商業模式有護城河，及有如業績優良、政府支持行業發展等催化劑。當這一關及格後，我們會為這間公司做估值，若果股價在合理估值以下，加上能滿足目標回報，便可以作出投資決定。若果用市盈率作為估值標準，我們會就著這間公司的基本分析而賦予一個合理市盈率，將其乘以預期每股盈利，便可算出這間公司的估值。買入股票後，即使市場沒有將公司重估至高於我們賦予的市盈率，只要其每股盈利每年皆上升，公司估值自然會水漲船高。 

以2020年尾作為分界線，很多中國公司在之前享受着一個蜜月期：全球低息環境，中國經濟持續向好，政府積極促進行業及企業成長，房價上升帶來正財富效應，中國對外關係不算差，外資積極投資中國等，以表表者騰訊為例，藉政府推動「互聯網+」政策，加上以微信滲入全國國民，再用此渠道提供及推銷自己及旗下公司產品及服務，自2012年至2020年，每股盈利上升超過8倍，每年平均複式增長32%，加上市場因看好其護城河及前景而將估值市盈率由30倍水平提升至40倍水平，股價於此八年間上升近19倍，每年平均複式增長45%。 

可是，自2021年開始，中國公司卻在經歷著另一個世界：全球利息越升越高，中國經濟受疫情影響越來越大，政府整治包括互聯網及內房等不同行業，房價下跌帶來負財富效應，中國對外關係轉差，外資從中國撤走等，很多公司的投資邏輯不復存在，內外投資者對未來信心下降造成估值下調。再以騰訊為例，政府對互聯網的態度由推動變成整頓，對遊戲行業監管持續，加上整體經濟不理想，2021年每股盈利升幅急降至低單位數，2022年更錄得多年未見的倒退，自2021年至2023年，預期每股盈利上升12%，每年平均複式增長只有3.8%，加上市場因看淡公司及行業前景而將估值市盈率由40倍水平調低到15至20倍水平，股價於此三年間下跌48%。 

既然是這樣，相信有投資者或會浮現一個問題，為什麼不在2021年初將中港股票清倉？需理解以上其實是現時知道結果後的回顧，可以非常清𥇦，但不可以當自己一早已經知道這個結果，不然便是充斥著「馬後砲思維」，可惜這卻是一個普遍的現象。需明白凡事都有一個過程，某一刻忽然來個思想大逆轉，其實是一場賭博，未必一定每次都押中注。還記得2023年初基本上全部投資者都看好中國疫後通關有利經濟增長，而美國Nasdaq指數於2022年由年初跌至年尾，當時不少評論非常擔心美國經濟衰退，此情況下，去年初又有誰來個思想大逆轉，沽清港股而轉買美股！其後一直發展，大家會漸漸發現中國經濟反彈不成，美國經濟卻非想像般會衰退，反而充滿靱性，長倉投資於去年表現如何，其實取決於其後的轉身速度，即是在事情走往相反方向的過程中，可以更早感受到最後的結果會是怎樣，而去作出相應部署，不過當局者迷，談何容易！ 

面對一個没有邏輯的中港股市，還在裡面打滾，本身便是一件没有邏輯的事情！一間優秀公司，公布一份優良業績，每股盈利升幅不比預期差，估值合理下，股價卻不升反跌，因為市場更在意現時合理的市盈率，未來會否因整體經濟轉差，或政府忽然去整頓規管而變成不合理地高，至於那個水平的市盈率才算是合理，於未知邏輯下已變成一個謎，面對着不明朗情境，除非進行本身也不明朗的投機操作，不然轉場避險也是一個正常的行為，何況全世界又不只得一個香港股市，待其變回一個有邏輯的市場，我們也會樂意積極參與！ 

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監

一個没有邏輯的股市 

諗sir，好後悔咁遲先醒覺要學習財富管理… 經朋友推介而認識你，想請教一吓有關置業問題。

本人35穩定月入58000，現俾緊市值租金住家人元朗物業，收看老師你影片後明白資產要平衡始終要有最少1物業，同意唔靠資產膨漲好難儲到千幾萬退休。本人亦打算年內結婚生仔，所以起動睇樓，target三房預算800萬。由於我是新新手，搵樓時我都係由熟悉區分開始睇，見元朗普遍樓齡都接近20或者平貨要30-40年，近日反而見有些單位樓價不跌反升。

身邊朋友意見都表示買樓應該買出市區。屯門青山公路亦有睇過環境好可考慮嗎? 想請教諗sir我應該點樣揀? 另我有100萬儲蓄，用黎收息津貼自己做雙租，出市區租三房可行嗎? 

另想請問，如果打升上你嘅堂，究竟先買樓秘訣課程? 還是上收息101? 你最近promo的power team費用是否已經包含網上課堂呢?

買樓選區份和屋苑,最好選一個地方那裡業主賣樓時大部分都可以贏錢的。每一單樓市成交背後業主賺定蝕? 網頁已可查到。 以讀者居住元朗附近為例, 天水圍wetland、或park yoho屋苑的業主沒有點賺價。買屋苑樓，他日你想出貨換樓，由於屋苑普遍都輸，或賺價比其他屋苑不夠深, 就會影響賣價。反而你見嘉湖山莊圍住的Yohowest新盤大賣， 嘉湖山莊縱使成交呎樓價向下破底,但屋苑很多業主都已早買進超過10年，不少業主依靠一間嘉湖賺錢, 拿出百餘萬做首期來買下一間,絕對沒有問題。  導致Yohowest只要第一張價單開價輕鬆, 就造成超額認購。

朗屏站附近的新樓都不太能賺，至於YOHO系列,原本第一期的YOHO及新元中那批業主是賺到錢的，但很多都已經AGENT升級賣樓再上Grand YOHO而購買力去到YOHO Hub已見盡。讀者如要買元朗，一係買很舊的樓先住一陣，否則搬出兩個站去荃灣西或者再出九龍買些舊小小的屋苑住更好選擇。

舊單位選擇已有裝修的省下裝修費，小朋友住到差不多讀完幼稚園才部署換下間，對新婚而言咁做最妥。大部份夫婦都要開展新婚生活幾年加上bb出世後，生活習慣改了才知自己要住近邊。

讀者也提過屯門東的掃管笏，當地有很多新盤買家不太有人賺錢。最似的滿名山都不見有批賺錢業主可拓起當地樓市。

九龍就當兩房600多萬有選擇，黃埔那些舊一點但算是好開始。荃灣西亦有600幾萬兩房供應20年樓。至於錦上路柏瓏要耐心等待，住宅區份都未見成形，仲遲過wetland那邊。

人生第一間樓如是打工仔而家底不多的，買些20年樓舊一點的單位即使是化妝樓也沒問題。化妝都有不同程度，我們不應該非黑即白見到化妝樓就一定覺得不好。有時化妝樓都化得幾漂亮，買入住到裝修殘了再交給下手，等於整個裝修錢由銀行借給你比業主，就當業主有裝修提價十幾萬，銀行搵長月供30年即月供多幾百元。供幾百當攪定有一定裝份既樓，咁做對新婚上車者更划算! 反過來要拿現金出來三四十萬豪裝，趁後生存多三四十萬收息，日後人生更不同，不要後生就浪費錢在搬不走的裝修。新新新手買樓，先上買樓秘訣課程。

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