你好諗Sir，本人是收息學生，非常認同諗Sir的理念，希望為我的情況指點：

本人42歲:

私人公司工作，月薪46K

我單名2017年買入荃灣西一房單位市值600萬/月供14K現欠銀行300萬

太太38歲

公營機構工作，月薪24K

港幣本金60萬買了債基B餐，收息4500/月。買入價約54

每月可儲蓄約19000

我們共有現金約100萬

有兒子4歲。希望問減息可再持有B餐? 現有「副牌」點去執靚佢? 達到有收入目標。謝謝

讀者個案是典型的, 人工平均幾萬元有一間樓，家庭有個小朋友。當然問題在於人始終精力會下降，而工資越來越高反而更有機會被人炒。所以必須從「人搵錢, 轉做錢搵錢」的模式。這個想法大家都明，但少人落實。誠然只要明白「兩樓一份債」，落實錢搵錢一點也不難。

讀者亦在早年開始了「一份債」，他買入債基B餐，雖然我在2021年剛開始加息時已提出美國國債為主的B餐不可持有。可能讀者那陣子忙, 沒有轉換。現在債基B餐從低位46元港幣, 回升至54元左右，對於美國國債為主的B餐仍然不應在本年減息週期開始持有，原因有二。

一,美國國會今年相信仍是爭執不斷。不斷透過國會議論是否撥款給美國政府去支持日常營運。這個會成為國債未來償付能力的催命符。可見美國國會在過去幾次討論撥款，也夾雜不少議題去左右是否撥錢去還國債利息。分別是墨西哥的邊界議題、及是否援助以色列和烏克蘭的議題。這些會繼續纏繞不休，繼續令美國國債的價格蒙上陰影。

二, 看實質走勢，美國國債的ETF給其他類型的債券ETF比，都是跑輸。債券有不同類別讀者應該在收息101課學習了。不同類型的債券會因應市況而令覺得有不同，尤其債基每月派息更可隨時買或沽，價格可令投資人賺或蝕的。在價格上已見輸相信不用等到美國真減息，也可考慮將B餐轉走。我們不會經常叫學生去轉債基，但同意經濟走到了大章節式的轉換，應因市況作出換及調整。

接下來環球金融大事，相信是本星期日本央行應該會結束零息政策，回去正利率。對日股來說會有先抑後揚作用，而負利率政策在日本已行接近20年，終於變回存錢在日本銀行有利息，利好日圓走強，亦會導致很多借日圓的機構拆倉(即唔再借日元還錢)，日元上升令借日元轉做其他外幣賺息差的人再冇肉食。美匯指數相信今年會稍微向下，原因是日圓上升、加上美國減息，美國吸引力下降，加上2023年美元已強勢了整年，今年2024美元在低位較易令股市可維持。

美國10年期國債回升至4.3%，但仍會比高位5%之上跌了很多。美國核心通賬仍然上升但不會改減息之路，只不過是今年幾時開始減。市場亦已price-in了今年不會有大幅的減息，令一旦開始減息股樓易再抽升一浸。現時確適合入手跑贏的債券版塊，令自己賺息之餘更可賺價。

「兩樓一份債」我們談了買債的觀點，下集會談談買樓會否擔心樓價下跌。

LOONG年想LONG收4萬幾。兩樓一份債即刻黎幫你

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美國主要電動車(EV)及充電樁相關公司股價自2023年1月起計，只有Tesla(TSLA)仍有正回報，不過若果由2022年1月起計，Tesla也會錄得負回報，而包括Tesla的所有相關股票自2024年起皆跌幅明顯。最近看到不少報導，提到美國人對電動車的需求自今年起忽然降溫，原因包括價錢比傳統汽油車貴、維修成本較高、充電設施不足、環保效用不及混合動力汽車(Hybrid)等，其實這些負面因素一直存在，只是忽然被同時間關注甚至放大，又或者消費者終於變得更加現實，駕駛電動車的環保光環已減退，溢價已不值得去付？現在美國人更愛Hybrid，因此Toyota(TM)股價近日更節節上升。

有說電動車在美國失寵，還有地緣政治這個原因，根據美國環保署最初計劃，美國汽車製造商在2030年生產的汽車中，需有60% 屬電動車，到2032 年則需要提高至67%，不過按現時形勢，若要達標便需倚賴在電動車及電池技術發展最快的中國企業，但這是美國政府不願見到的情況。去年尾，美國財政部提出補貼電動車的新規定，根據總統拜登力推的「降低通貨膨賬法」，自2024年起，若想有資格獲得最高7,500美元的稅收抵免，潔淨能源車輛不能含有由「有疑慮的外國實體」所製造或組裝的動力電池元件，令可受惠的車款減少。美國環保署於去年4月提出將2032年的電動車銷售佔比降至56%，政府不會實質上要求汽車製造商在未來幾年內迅速提高電動車的銷量，待對中國的電動車及電池技術的倚賴逐步減少，到2030年後才需要大幅增加銷量。

另一方面，電動車在中國的發展卻是兩碼子事，自去年尾開始已進入明顯的高度競爭下的格價戰，連一直賣性價比高的比亞迪(1211)也要接連減價出招，大部份電動車企業的股價今年也守不住。還記得去年電動車還是市場上其中一個熱門主題，今年卻忽然冷卻下來，雖然背景不同，但中國及美國兩大市場皆面對供過於求的情況，從預期盈利及估值角度皆有逆轉之勢，股價表現自然也會打上折扣。

投資可以是一件很複雜的事情，但若果找到重點，其實也可以從簡單方面去思索。做任何事情，能夠順流而去，當然事半功倍，投資也沒兩樣。今年股市最大的順流仍是生成式AI的上游芯片供應鏈，關注度相對較少的黑馬則是GLP-1藥物(主要是醫治糖尿病及肥伴症)，當中Novo Nordisk(NVO)及Eli Lilly(LLY)股價於今年首兩個月分別上升16%及26%。至於處逆流的電動車行業，中國代表比亞迪及美國代表Tesla股價於同期分別下跌10%及19%，可謂此消彼長。明白有投資者偏好逆流而上，因為在逆流行業中找到獨善其身的公司，回報可以更理想，先不說不少投資者其實認定比亞迪理應可以獨善其身，現時卻不似預期，假設可以投資到因業績理想而脫穎而出的理想汽車(2015)上，股價於今年首兩個月上升21%，但當其後市場懷疑其新推出純電動車MEGA的定價策略及市場吸引力時，這個股價升幅只消六個交易日便消失掉，因為在逆境行業，好消息會被縮細，壞消息會被放大。

接著大家最有興趣的問題應該是，怎樣可以分辨某個行業是順境或逆境？一切皆在市場最基本的供求關係上，順境行業供不應求，逆境行業供過於求，就是這麼簡單！若果你未能分清楚某個行業是否供不應求，以投資從簡角度看，其實也可以選擇暫靠邊站，不然便需知道自己正冒上較大的風險；但當情況較清晰時，便需要進取一點。

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者授權/基金客户持有Novo Nordisk(NVO)及Eli Lilly(LLY)，並會按不同股票的風險因素配置在不同產品上

怎樣才可投資在順流行業上？

唯品會(VIPS)在上周公佈了2023年財年的第四季度業績，業績令人驚艷，股價也於業績公佈展現非常不錯的升幅。首先，公司的收入增長了9%達到347億元，超過了原來管理層0至5%的指引。同時，訂單量增長了7%，客單價提升了14%至283元，令毛利率提升了2%至23.7%。公司解釋客單價的提升主要受惠於天氣，由於冬天部分地區出現寒潮，高客單價的羽絨服非常暢銷；而超級用戶SVIP(覆購高、高價值用戶)也增長了13%，高消費力的忠實用戶佔比提升也是原因之一。展望2024年第一季度，公司指引的收入在275至289億元之間，同比增長維持在0至5%的之間，也算是符合市場的預期。

説了收入部分，我們更不能不提到利潤部分，經營利潤率同比提升了2.7%，實際經營利潤達36.7億元，大幅高出預期9億元。管理層多年來對於費用的管控簡直可謂是「神級」的表現，在第四季度營銷費用率同比下降20%至2.4%，大幅低於市場的預期；而研發費用率也同比減少了0.7%，因此導致我們看到利潤的大幅釋放。在資本操作上，期内公司回購了只有價值340萬美元的股份，回購力度連續兩個季度大幅減少，但是為市場帶來驚喜的是公司首次宣佈了每股ADR$0.43美元的股息，大約相當於2%的股息率。

這些年，市場反覆對唯品會的長期業績存在擔憂，因爲它處於激烈的電商行業之中，同時抖音、小紅書的興起，也更令市場擔心唯品會作爲行業内的中小企業會頂不住同業的步步進擊。但是，一年又一年過去了，唯品會依然能夠在收入和利潤端獲得增長，做一家小而美的電商公司，我們認爲這實在歸功於管理層的專注，他們不會盲目地花費去買增長，而是深刻地明白核心用戶(SVIP)的需要，不斷提升用戶體驗，令老用戶更難離開平臺。唯品會的定位非常明確，就是深度的品牌折扣，優質貨品非常划算，用戶放心買正貨，不合適就隨便退貨(順豐包郵)。我們不會要求唯品會有很大的收入增長，只需要能夠持續守住自身獨特的定位，拉長去看應該能夠受惠消費升級的空間，每年應該是能夠做到增長的。展望2024年，從估值端看，今年應該有望最少達到90億元的淨利潤，市盈率大概在8倍左右，如果考慮其手上的淨現金(每股$8.58)，那估值更是吸引，我們繼續樂意陪公司長期「小而美」地成長。

作者洪龍荃，博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者管理的組合持有上述股票，並隨時買入或賣出

維持小而美的唯品會

現在政府就鼓勵住房不炒，施政報告應不會鼓勵刺激樓市炒風的措施，即是撒SSD我個人認短期不會。炒家離場冇人買樓收租，而在香港租細單位的人上升，利好香港租務。內地人近半年在香港開手打檸檬茶和飲食店，對他們來說係賺到錢。市面大陸品牌來香港是依賴著他們有更便宜的供貨鏈，亦因此他們只打只開飲食相關、街市已比佢地近乎統領。你見新界仔(菜檔)嗎?

誠哥本身想賣百佳但賣唔出，佢應睇了百佳盤數比小型超市開始分薄，內地品牌亦唔想比錢百佳跌上架費，加上網超又佔了市場份額。故香港經歷轉型確實又係誠哥開始睇到。但點解誠哥唔賣走d地? 仲要投地? 淺見是內地品牌優勢暫只在食相關及低技術勞動力集中的行業。很多品牌來香港開店不過只集中零售/飲食和賣黃金。而比內地人入場大家一齊食對地產未必係死局。

佢地條數咁計: 香港餐飲用鋪市專家李根興提議的4321，成本是4成鋪租3成食材2成人工1成利潤。但內地人黎到香港配合自己supply chain，相信心入面計到條新數: 鋪租趁市靜講下價佔3成，而食材可以佔1成，人工不如請黎讀ive或碩士生做野，又係1成(仲應承做夠7年一定幫佢搞永居減少turnover rate)。咁利潤係3-1-1之下就成為5成。當然咁計就計盡左些，不過想道出將來，香港鋪租係轉型之後有機估值重新上升，而令地產股帶動恆指重新上升，機率不少。

現時確實受傳媒一味唱淡呃like影響，大談深圳賣野100蚊而香港賣$200，恆指腰斬一半至15000。指數確實因為傳媒發功加上轉謍未遂不穩定因素多而跌多。觀察到香港街市大部份鋪年初八及九先有菜賣，而不是初四/五，應大部份菜都係大陸鋪開的，內地初八先復工。故對香港飲食或低技術勞動行業將被內地取代，我滿有信心。不排除，政府夠膽補貼IVE生係香港做PART TIME，而本地學生沒。咁又係另一個政策傾鈄，又係內地行業補貼的番版。

市場是會rebalance，當香港適應了大陸的供應鏈加上內地的勞工，計到數自然有人再出黎做生意，店租應該會上升回一定的水平。民生鋪會更值租，估計香港大財團會想圍堵「中資派」而唔租商場鋪比佢地。你見新界仔同而家手打檸檬茶，大部份係地鋪的(奈雪除外)。至於大家食，當然只係一個象徵，我唔係話中資見佢老細咁靚仔一定買佢。

街市被新界仔佔據了之後，香港更有天天鮮花。剛好遇到內地地產低潮，內地的房地產商如碧桂來進攻香港市場出師不利，然而一些原本大家常見的美心大快活，面對著內地品牌挑戰。當然佢可以挖角都請個內地人，最終就是將利潤由上述50%拉平，2024年內或會找到平衡點。

香港200蚊野深圳賣100，香港鋪租就要劈一半? 大家食打贏大家樂不是發夢【諗SIR】

國賓大廈 低層 A室

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灣仔熙華大廈 12校網

社會上有些人整天都在想如何賺錢，因此錢賺到更留到，絕大部分情況都非僥倖。相信你也有聽過:「憑運氣賺來,憑實力輸出去」這些真人真事。容許我講解下讀者提出不同類型的賺錢(息)方案所需的資源和前設。

VOO和QQQ是S&P500/NASDAQ的ETF。以2012至2024年來SPP500指數，平均每年回報為10%(圖二)。計入通賬計實質回報，過去10年計都有8.9%。即是將資金投入美國S&P500的ETF很容易將你的資產直線每年乘1.10升。將1.10複利10至20年肯定可以發大達!

但咁簡單既方案，將本金掉在VOO每年增長10%連保險複息都唔夠佢強，理應大家已發達或最少唔使返工，香港的失業率為何急升才是? 為何現在失業率仍是3%水平，這麼多人仍然甘心上班呢? 

股市要賺錢，尤其要過百萬去賺大錢改變生活模式，本身所持有的本金一定要大。大家有冇睇過節目「百萬富翁」? 觀眾如果答對題目，你所得的獎金會被翻倍。但贏到侈如25萬的觀眾，往往選擇即時拎25萬走而唔再博下條題目將獎金翻到50萬。節目推出後拿到過百萬的款項的人也不多。人性就是寧願放棄再賺翻機會，都唔想實輸。所以股票10萬贏到40萬去止賺的大有人在，而坐到升10倍賺過百萬的少之又少。既然開始之前都知道靠股票賺唔到過百萬，而一旦輸錢坐貨就壓死資金浪費機

買股票山就是投資落一盤生意。一盤生意做得好自然會有人抄，競爭者多自然令佢賺得比之前少。市場就是這些調節的。撰文昨晚，美國龍頭股NVDA單日跌了5.6%，同時看看圖三S&P近半年走勢，23年11月前中石油(黃線)跑贏S&P500(陰陽燭)

23年11月至24年1月中: S&P500跑贏中石油

24年2月至3月: 中石油已開始跟上S&P500走勢

不是叫大家買中石油，尤記得2007年我吃早餐看著巴菲特12蚊開始沽中石油人人笑佢傻而857最後升到20蚊附近見頂，顯然股神之所以謂股神，不是他能活悉先機，而是他有資本之餘更守著「凡是不可賺盡」的道理。

一盤生意都有「生老病衰」的週期。NVDA如日中天，自然會引人抄襲。今次想自己造晶片而飛起NVDA的，更是其上游用家。OPENAI創辦人SAM就想利用其名氣集資自己出晶片。因此「好」股票賺就只係一浸，不要相信有股票可長放長賺。

S&P平均每年都賺進10% 加埋NVDA為何我明天還要上班?【諗SIR】

近日新聞說香港有18家銀行不借錢給摸貨上會的炒家，形造炒家被十面埋伏更被遺棄的氛圍。先講部份傳媒說的角度明顯未經落地執行的專人驗證的，

第一點，說銀行近期停止摸貨。而打從 2012年開始SSD加到三年就後，市面根本沒有什麼摸貨

成交，12年後銀行亦沒再做摸貨計劃。不要說成於現在2024年3月頭，銀行見到有炒家而停摸貨咁樣。你現在見到的銀行職音未太資深的，根本連摸貨按揭都未做過，更何況停佢? 就如我地自己地產鋪，都未做過摸貨只係同2月買左樓既各位客人努力賣樓中，希望1個月幫佢地賺到過百萬。

第二，說唔少炒家買左摸貨現在「被困」上唔到會? 要解此事只係算術問題，2月28日才有財政預算案公佈撤辣措施，而我在2月28日晚的直播片已解說過，一個例如3月1日買入單位的人，最快都要約3月14 日才可將單位摸出，因要在3月1日簽完臨約後，14日內付足大訂(一般10%)，才可1擁必買必賣的買家身份，才能成為確認人將貨摸出。亦即是上月28日開始，撰交今日究竟有什麼人等夠14，正式可以將貨摸出呢? 

答案當然是近乎沒有，所以又為何有買家買到摸貨而上唔到會?

除非在3月1日即付大訂成為必買必賣，或從臨約上刪去悔約條款，不過以我對炒家理解，佢地唔會咁輕易為早十幾日交易而放棄現金流令大訂，現在經紀對成交更會保持秘密，不會亂告訴你。你都不用去想在網上會有經紀咁好手尾，將佢件貨由350萬做到380萬的成交update去網比全世界知了。現在經紀更加會將價格掩密，方便他再找下手摸出做生意。
 
至於銀行如何判別呢單deal係摸貨? 其後的摸貨者如何搞到第一手買家上唔到會? 看我錄的片有更詳盡解說請like/subscribe去獲更多知識。

https://www.youtube.com/watch?v=g72k8KIHboY

18家銀行不借錢真打擊了摸貨炒家? 現在經紀做DEAL同撤辣前有何不同?【諗SIR】

青薈市區半小時生活圈，開560萬

順明大廈 高層 B室 連天台

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東發大廈 B座 中層 B8室

最近遇到幾宗按揭查詢，客人不約而同都去過「大行」做預批，而大行的offer，利息相同，但現金回贈卻少近1%。客人們都大為驚訝原來差距可以差咁遠。事關，借500萬就足足差$50,000回贈了。到底為何我們向來甚少介紹客人去「大行」申請按揭呢?

1. 客多不憂做
所謂大行一般指、獅子銀行、身痕銀行、國家銀行等。多於他們活躍客戶多、分行多，所以walk-in客自然都多。既然如此他們就沒有必要特別出靚offer搶客。以我最近做的一單按揭轉介，客人自行去獅子銀行做，批出回贈1.1%，而我介紹的另一間行，回贈則有2.1%，客人借340萬，單單回贈已經多3萬4，等於白白供少兩個月樓。

2. 銀行之間自有分工
香港承造按揭的銀行有近20間，他們之間其實各自也有分工。例如獅子、身痕由每年4月開始就會開始跑數及搶市佔，所以4-6月是他們出靚offer的時間。相反某些外資行則prefer在年尾時候跑數，做靚個year-end report。而有某類細行則更為特別，個別月份會有一筆額外按揭資金批出，偶發性出現靚plan。例如最近，在全港新造按揭利率仍然為4.125%的情況下，只要滿足特定條件，則願意批出3.625%的超級平plan，我地power team都幫客人做左幾單。

如閣下有按揭疑惑或想查詢全港最平最著數既按揭plan，歡迎whatsapp客服6383 2145查詢。