Marriott International(MAR.US)是一個全球知名的酒店集團，旗下擁有30多個品牌，包括大家熟悉的The Ritz Carlton、St. Regis、JW Marriott、W Hotel等。公司股價在過去20年上升超過11倍，相信投資者有興趣為何其表現會如斯出色。

首先，讓我們來看看Marriott的歷史。Marriott成立於1927年，起初只是一家根汁啤酒館，隨著業務的擴展，於1957年開設了首家旅館業務。多年來，Marriott不斷擴大其業務版圖，進軍國際市場，並成功收購了一些知名的酒店集團及品牌，如Ritz-Carlton Hotel和Starwood Hotels & Resorts Worldwide。這些收購為Marriott帶來了更多的品牌多樣性，進一步提升了其市場地位。

Marriott以其品牌多元化策略而聞名，集團旗下的品牌涵蓋了奢華、高端、精選、長住和系列五個市場範疇。這種多品牌策略使得Marriott能夠根據不同市場需求提供多樣化的住宿體驗。例如，Luxury品牌包括The Ritz Carlton、St. Regis、JW Marriott等，在奢華酒店市場佔據重要地位，在北美奢華酒店市場佔據30%份額；Premium品牌包括Marriott Hotels、Sheraton、Westin、Le Meridien、Renaissance Hotels等，在北美高級酒店市場佔據約45%的市場份額。這種品牌多樣性為Marriott帶來了更多不同類型的客戶和收入增長機會。

此外，Marriott採用了輕資產商業模式。通過特許經營模式，Marriott將巨額資本投資的風險轉移給品牌使用方。這種模式不僅減少了集團的資金壓力，還能夠充分利用本地人脈優勢，如以更低的拿地成本和地方政府的支持，實現快速擴張。根據最新數據，Marriott在全球擁有約8,800個以旗下品牌命名的酒店物業，其中約2,050個物業並非由Marriott擁有，但由Marriott所經營，Marriott會從物業業主收取管理費。另外，約6,600個酒店物業由業主自行經營，酒店業主需要購買Marriott的品牌授權，付出特許經營費，並按照Marriott的標準進行裝修和運營，但是酒店業主可以自由制定行銷策略和經營計畫，以及自主決策如何配置酒店資源來提高酒店的經營效益。這種商業模式使得Marriott能夠在全球范圍內迅速擴大其業務規模。

在酒店行業中，競爭對手的存在是不可忽視的。對於Marriot而言，其主要競爭對手包括希爾頓(Hilton)酒店集團、凱悅(Hyatt)酒店集團和洲際(IHG)酒店集團等。這些公司在全球范圍內擁有眾多知名品牌，並與Marriott爭奪市場份額。然而，Marriott通過其多元化的品牌組合和廣泛的全球網絡，成功地在競爭激烈的環境中保持了競爭優勢。Marriott在客房數量方面是市場的領導者，在美國擁有約16%的市場份額，在國際市場擁有約4%的份額。Marriott在全球佈局、品牌數量和忠誠計劃的受歡迎程度方面均領先於同行公司。其忠誠計劃Marriott Bonvoy擁有1.96億會員，而Hilton、IHG及Hyatt分別為1.8億、1.3億及4,400萬。

Marriott採取輕資產模式，資本開支較低,每年能產生大量自由現金流用於派息和回購股票等資金運用。展望未來，宏觀經濟狀況和疫情大流行等將是影響其業務表現的主要風險因素。不過，憑藉規模優勢和品牌影響力，Marriott仍將保持行業龍頭地位。

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者及其客户未有持有上述股票

Marriott點只酒店咁簡單 (信報「財智博立」專欄)

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先前寫了一篇比較唯品會(VIPS)和Expedia(EXPE)商業模式的文章 (按此重溫 )。但觀察了在中國同樣是酒店機票旅遊預訂平台的攜程(9961)的案例後，我認為早前還是把這類型OTA (Online Travel Agency)的商業模式理解得過於簡單。於是回到旅遊決策的場景，在消費者角度進行資料搜集，嘗試思考在旅遊產業鏈中不同商業模式存在的意義。

對於一般消費者而言，旅遊是一個相對低頻的活動，所以價格敏感度相對高頻消費的活動會低點。同時機票、酒店價格並不穩定，一般消費品都是越接近到期日出於清理存貨的考慮而賣得越便宜，但機票酒店在不同時期或者客戶需求的不同差異可以很大，例如淡旺季的價錢會不同、出發前不同時間預訂會不同。相較之下我們不會看見啤酒和冷氣這類消費品在夏季的價錢比起冬季時銷售的售價高出一倍。這也和航空公司的激勵制度有關 — 不論是什麼時期，航空公司都希望機上可以坐滿乘客，以賺取最多的利潤，定價是根據每個航班的。沒有一個平台可以長期提供最便宜的機票或酒店，不同時候能提供最便宜機票酒店的平台不同。以上這些決定了消費者在作出決策時，需要在不同的OTA平台比較。以中國消費者為例，他們會同時在美團、攜程、飛豬等OTA平台作比較，而不會只看一個平台。

上游酒店集團例如華住集團(1179)也會有自己的會員計劃，讓消費者自己的應用程式上預訂酒店。但是一方面在於，消費者在決策時喜歡比較價格和評價；另一方面是，消費者不會想永遠只住一個集團的酒店、只乘搭一間航空公司的機票。在OTA平台所累積的積分可以兌換的優惠福利是適用於任何酒店，而不像在酒店集團只能用於旗下的酒店。同時高級會員黏性會更高，例如預訂價格會更吸引、各種福利、售後客服的服務質素也更好。

旅遊消費以幾千元至數萬元不等，而且涉及機票、酒店、旅遊保險、行程規劃等環節，總體決策時間並不短。消費者需要更多資訊作決策，例如酒店附近設施、交通、地區、是否包早餐、不同的價格包含什麼，消費者可以在抖音看直播時衝動下單服裝、化妝品或零食，但比較難看個直播就購買機票酒店旅行套票。內容平台可以創造增量，喚起消費者到某個地方旅遊體驗的意欲，但是具體購買機票、火車票、酒店等仍有機會在另一個平台完成。因此目前內容平台和OTA的角色並不完全衝突，這就是為什麼看一些媒體報導，有商家會說在抖音平台上做得好，會帶動在其他平台例如OTA的銷售，而不是把原本在OTA的生意轉移過去了。同時會看見攜程和快手合作，例如攜程為快手用戶提供旅遊產品和服務，快手用戶為攜程提供流量等。

我們可以再把這些套用至汽車消費決策去思考。汽車購買比旅遊更為低頻，涉及的金額是數萬至數十萬元不等，消費決策期會更長。所以同樣地，會存在汽車之家、懂車帝、易車等汽車資訊平台（我們也可以想像，啤酒消費者購買前不會需要看什麼啤酒之家、懂酒帝之類的平台）。也同樣地，消費者不會在抖音平台衝動下單買車。更重要的是，汽車可以在買之前進行試駕，但是旅遊酒店這些不能說試乘飛機或者試住酒店，所以實際交易有更大概率在汽車經銷商或品牌線下門店完成。如果我們再觀察兩者的商業模式，會發現OTA和汽車資訊平台儘管也同樣是提供了消費者決策所需資訊，但是兩者的收入來源並不同，OTA的收入來源是以佣金形式為主，就是按消費者實際購買機票、酒店交易的佣金率計算，但是汽車資訊平台的收入來源來自汽車製造商的廣告投放、以及向汽車經銷商提供銷售線索的收費，並非汽車成交額的佣金率。

接著就是售後。預訂餐飲、按摩、卡啦OK、剪頭髮，到店後無法體驗，頂多是損失幾個小時。但是若果出發前辛苦收拾好行李，遇上航班出問題、酒店無法入住等情況，影響的可是好幾天的心情，損失的是本應珍貴愉快的假期，造成的精神損失大於經濟損失。以攜程為例作為平台商業模式，但其實也是人力服務業，員工人數3萬人中有1萬人負責處理客戶疑問和糾紛。

卓穎姿，持證監會持牌人士，博立研究團隊/中原資產管理高級分析員
執筆之時，筆者及博立客戶持有唯品會(VIPS)

從旅遊決策場景中探索不同商業模式的存在意義

在剛過去的三月，我有幸與一眾中學好友到美國洛杉磯湖人主場觀賞對戰勇士的比賽。熟悉我的朋友應該會記得，我是勇士多年球迷，尤其喜歡當家球星Stephen Curry（咖喱仔）。縱然如此，我在當晚現場觀看了比賽後，也不禁慨嘆LeBron James確實是「不老的傳說」，年屆40歲還能夠在競爭如此激烈的NBA賽場馳騁疆場，絲毫不減當年，令人欽佩。

記得當年LeBron進入聯盟之初，拎狀元身份加盟騎士隊，我第一下感覺是這位球員天賦異稟，擁有6呎9吋的高大身材、250磅的壯碩身材與7呎臂展，加上異於常人的身體素質和傑出運動能力，簡直是天生要打NBA的材料。不過，他早期的進攻手段比較單調，主要是依賴身體去輾壓對手，用「坦克切入」的方式強行殺進禁區取分。因此，他在效力騎士的6個賽季，他的禁區得分佔比高達81.7%，而三分球一直是他的弱項（僅為32.9%）。雖然他的射程有限，但是他自新人賽季開始，已經能夠做到場均20分以上。

熟悉NBA的朋友，應該不難發現千禧年代的比賽風格跟現時有很大的分別，現在的比賽著重空間和三分，但是當年的比賽節奏較慢，球員的中距離出手比較多。但中距離偏偏就是LeBorn的弱點，他曾經帶領騎士殺進2007年總冠軍賽，但是無奈最終被馬刺防得外線命中率只有16.4%，因而被橫掃出局。自此，LeBorn苦練中距離，接下來逐年提升，更與其後突破4成。也是因為提升了中距離的命中率，他持球時的威脅性增加，防守者往往會懼怕他切入的威脅，因而給了他更大的空間利用中投懲罰對手。他在建立起中投的信心後，再逐步將射程範圍擴大至三分線，為日後轉型打下一個良好的基礎。除了射術外，他也有苦練低位進攻的技巧，曾拜師名人堂中鋒Olajuwon，幾乎複製了對方的低位技能包。隨著加入聯盟越久，他越趨豐富的進攻技巧，使他和所屬的球隊長期保持競爭力。

LeBorn或許天賦異稟，但持續進化才是他成就不凡的關鍵。除了他球技日益精進外，他也擁有頂級球商，他善於觀察場內的球員站位和戰術，在小球盛行的年代，他更擅於利用後衛作出掩護，替換至更矮小的防守者，用身型來懲罰對手。他的得分技巧也日益「魔球化」，近年已經逐步捨棄中投，改為增加三分球出手，現在場均出手已經超過6次，本賽季三分命中率更高於40%，絕對是射手級別！LeBorn長年雄踞NBA前三隊以及全明星賽首發，除了注重身體保養，他更會不斷持續針對「弱點」進行提升，並且很努力地觀看比賽錄像，嘗試分析對手的優缺點和戰術，日復日地敬業地做好準備，才得以不被時代變遷而淘汰。投資又何嘗不是，時代不斷變化，我們的投資方式也應該要跟隨時代進步和改變，才不會被市場淘汰。

作者洪龍荃，博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監

LeBorn James對投資的啓示 (信報「財智博立」專欄)

不久前去了一間髮型屋染髮，由於比較多人，因此在過程中涉及了繁瑣冗長的等待時間，結果期間讓我產生了對髮型屋這個商業模式的頭腦風暴式思考，幸好有智能手機和Google搜尋器的存在。

傳統髮型屋難以產生連鎖店。理髮服務包括了洗髮、剪髮、吹髮、染髮、電髮等各式各樣的服務，覆蓋了各式各樣不同需求的客戶群，客戶對於理髮造型的滿意度是高度主觀的，而且評價是針對髮型師而不是髮型屋。在意造型的客戶是跟著髮型師而不是髮型屋走的，不會因為是連鎖店而對理髮造型結果有相同的預期。傳統髮型屋單純剪頭髮的利潤並不高，因此髮型屋會有動機去推薦剪髮以外的服務，甚至在理髮期間向客人推銷洗髮或護髮產品。行業內做得較出色的髮型師，除了造型能讓客人滿意外，還有銷售技巧很好、懂得與客人溝通的。若果是不太愛說話、只是單純專注地剪髮的髮型師，反而有可能會處於劣勢。

然而1996年創立至今的QB House在全球開了數百間分店。它單純提供剪髮服務，價格比傳統理髮店低。店舖空間亦較小，由於連洗頭的服務也沒有，因此連佔用空間的水槽和躺椅的投資都不需要。剪髮組合櫃只需鏡子、梳子、剪刀、消毒用品等。安排兩至三個髮型師在店，約10分鐘內完成剪髮服務後用吸髮器吸走碎髮，中間也不會涉及過多對話過程。

因此表面上大家同樣是髮型屋，實際上出售的東西並不一樣，甚至可以說是屬於不同類型的生意模式。單剪店提供的服務是剛需性質 — 把頭髮剪短剪整齊，針對的客戶群並不一樣，髮型師不需要大幅度地為客戶改變造型，亦不需要和客戶作過多的溝通，也不需要銷售，只需要熟練的技巧和專注，服務標準化的程度比起傳統理髮店高很多。就服務性質而言，反而是與便利店、快餐店提供的價值有點相似，出售的更大程度是時間，包括位置方便（節省尋找的時間）、快速解決需求（節省理髮過程的時間）、可預期的產品／服務質素（節省決策的時間）。 因此就可擴張性而言，傳統理髮店與之相比便相距甚遠。

不過可擴張性是因為標準化，擴張的空間還是會受到其他因素制約，例如市場競爭。始終開設單剪店的市場門檻不是很高，同時提供的是低價格的效率剪髮，要賺錢就比起傳統髮型屋需要更多的人流。地點的選擇、人流的爭奪就頗為重要。快餐店的競爭對手還可以透過為消費者提供不同類型的快餐在同一個地方共存，但單剪店就未必做到這件事情。同時單剪店佔大頭的成本是髮型師、租金，沒有餐飲或便利連鎖店那種產品採購優勢，門店越多平均產品採購價格越低，同時髮型師的管理也是一個挑戰。有經驗的個人創業者也有能力開設單剪店，因此也不難見到有各式各樣的單剪店湧現。

卓穎姿，持證監會持牌人士，博立研究團隊/中原資產管理高級分析員

思考髮型屋的商業模式

三體》長篇科幻小說寫於2006年，一直叫好叫座，更在2015年獲得到雨果獎最佳長篇小說獎，得到全球科幻文學界的認同。此小說最近因部份內容被Netflix改篇成八集電視劇，再次成為全球熱門話題。在浩瀚的宇宙中，文明的碰撞與共存，往往能引發我們對現實世界的深刻思考。《三體》不僅構建了一個宏大的宇宙觀，更通過其獨特的故事線和深刻的主題，為我們提供了豐富的思考素材。在股票投資的世界裡，我們可以從《三體》中汲取哪些智慧呢？

三體星球受三個太陽的引力影響，文明在恒紀元中建立及發展，在亂紀元停滯甚至倒退，但在循環不息間，每次文明比上一次都會有長足進展，體驗了三體人適者生存的韌性。若果將這一概念映射到股票市場，我們可以發現，股市同樣充滿了週期性的波動。市場的恒紀元相當於牛市時期，投資者信心滿滿，股價節節攀升；而亂紀元則類似於熊市，市場動盪不安，股價暴跌。在這樣的環境中，投資者就要如三體人般，必須學會適應生態環境的不確定性，尋找生存和發展之道。

首先，投資者需要具備敏銳的市場感知能力。正如三體人必須預測和應對三個太陽的不規則運動，投資者也需要通過持續的學習和研究，提高對市場趨勢的判斷力，這包括對宏觀經濟指標、行業動態、公司基本面的深入分析，以及對市場情緒的敏感把握。其次，投資者要學會在恒紀元中積累資源，在亂紀元中穩健生存。在牛市中，投資者應抓住機會，積累財富；而在熊市中，則應更加注重風險管理，保持流動性，甚至如三體人般暫時「脫水」以靜制動，確保能夠度過市場的低迷期。這要求投資者建立一套完善的資金和風險管理體系。

再者，投資者應具備堅韌的心態和長期的視野。三體文明在亂紀元中不斷重建，展現了不屈不撓的精神。同樣，投資者在面對市場的波動時，不應被短期的損失所嚇倒，而應保持冷靜，堅持自己的投資策略。長期投資的理念和價值投資的原則，是幫助投資者穿越市場波動的燈塔。還有，投資者需要不斷創新和適應。三體文明在每次重建中都能取得進步，這得益於三體人對新技術的探索和應用。在股市中，投資者也應不斷學習新的投資工具和策略，適應市場的變化，尋找新的投資機會。

不過，經歷多個文明起跌後，三體人最後因知道沒有辦法在三體星球避免亂紀元的出現，而決定去找一個可以提供恒常化發展環境的星球居住。若果投資者知道沒有方法適應現處股票市場的變化規律，其實也可以轉移陣地，找一個更適合投資者的股票市場去發展！

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監

從《三體》看股市：大家要學做三體人 (信報「財智博立」專欄)

大家好,我是諗Sir，今天跟大家介紹奧運的樓市。睇奧運樓可以將屋苑分三面。第一面近奧海城一期，即鄰近中銀中心。主要包含五個屋苑，當中三個平民化一點的，有兩個貴一點。平民的屋苑有維港灣、凱帆軒、浪澄灣。兩個貴一點有瓏璽和銀海。第二面在商場奧海城上蓋，即柏景灣和帝柏海灣。第三面近匯豐中心的兩座屋苑，分別是君匯港和海桃灣。

綜合三面而言，肯柏海灣及柏景灣相對舊但方便，會所夠大設備不俗。香港樓以2004-2014年建成的屋苑會所設置得「最有心」，例如泳池都肯安個室內比住客肯一年四季去維護的，新的會所反而將地方改做共享空間收房租。上述兩屋苑(其實是一個屋苑只不過座數細叫帝柏大就柏景)賣價亦相對「親民」，1100萬買三房開始有選擇。該屋苑2021年打後3年呎價只累跌14%，算跑贏大市。你將利奧坊曉岸成交數據一對比，2021年6月呎價平均賣22970元/呎到2024年5月只16575元/呎，約五年樓齡的曉岸跌幅28%。

在中銀中心那邊，浪澄灣、維港灣和凱帆軒被喻為三寶。它們各有不同客路，預算寬裕一點就選浪溫灣，該屋苑有「三寶」之中最大面積開則的的兩房和三房，三房開700幾呎而兩房有500呎餘，令其2021年至24年跌幅比較小。見圖由20090元/呎跌至17397元/呎，跌幅約13%，相對中原城市領先指數同期跑贏。業主已持鄰近屋苑最大的兩房或三房，換樓意欲較低，在2021年樓市下跌後較不易出售單位，間接令屋苑少跌。加上持有優質單位業主在議價上易獲優勢，令屋苑可以跑贏。

凱帆軒主要兩房為主，誠哥出品，有些單位不能看全海景，所以兩房入面只需750萬左右，同時期亦有950萬兩房。至於維港灣吸走想住該區但預盤少一點的買家，維港灣開三房的面積較少，加上去過明白較多單位困樓景更要沉色外牆，少許扣分。

至於匯豐中心附近的君匯港，很多人只在網上看樓盤，未留意到該屋苑五座當中有兩座獲高樓底「加持」。大家維過看到有白色外牆及正向「煙花景」那兩座，有11呎多樓底高，其餘三座約9呎。君匯港最特色是擁有較大開則而又近地鐵站的單位，同選擇一號銀海想單位又大環境偏靜的是兩類搵樓客。

奧運樓市分析: 20年樓呎價跑贏5年樓【諗SIR】

近香港大學的兩個屋苑，一個翰林軒，另一個嘉輝花園，為何翰林軒三年間跌幅只由21200元/呎跌至19013元/呎，跌幅10%。而更近地鐵的嘉輝花園要跌30%(20409元/呎> 14373元/呎)!? 真係只因為舊? 跌30%都算數一數二，因為在我youtube直播於成家網上投課程channel有提，同期美孚新村同太古城，都只跌28%。因此屋苑絕不是越新就越跌得少，你睇返上一篇講海傲灣…

翰林軒好處不單近香港大學，更有大學附近屋苑相對規模較大的會所。不少留學生或教職員需住近港大，他們很看重會所健身這環節，反正初到香港未必經常週末出街，揀個靚會所可時常去健身的屬於好選擇。至於「隔條街的」嘉輝花園跌至14,000元/呎，近乎新界價，跌幅30%。如你有到附近考察，會明白嘉輝花園近日進行大維修，雖說早一兩年已經由法團籌辦，不過一旦工程展開，確會令一批業主加快平出貨。睇樓要在香港實地觀察，才可更細微的同大家分辨。

香港大學站: 什麼令屋苑跌幅三年只跌10%? 比對面樓跌少20%的原因【諗SIR】

租上租要讓業主和你安排一張較長的租約，業主的好處就是lock死未來一段長時間的租金收入，例如每年租金收入為樓價4%，業主簽5年回來即樓價20%就可到手，業主也放心讓二房東去再租獲利，反正自己已保樓價的20%，樓價一旦再跌自己已有租約「買了保險」，當然樓價升就更開心。二房東即一班想利用香港租務市場賺每月收入的人，他們只需付少本而不用冒樓價升跌風險，用技巧去讓自己獲利的一群。

原本一間14000元租值的單位，邊過二房東租上租改造後升至25000至28000元月租收入，二房東就月賺是28000減14000元這價差。開始成本少所以可重覆找有不同物業收租，租客對象更從內地學生擴闊至全香港租客。先講，深水埗雖不少分間房，但我們和學生的起始不會在深水埗這區，執行上的經驗就明其他地方性價比更強，諗sir將會同學生一起到可租可用的真實劏房解說如何完成二房東收租project。

收息組合亦可包括到期保本的直債，直債現時投入香港知及機構的直債，6-7%而買價在100元之下的可找到，意味買家可賺息又賺價。一旦買貴了，即買入後債價下跌，又可坐到到期日收回本金，唔驚坐貨。好似諗sir自己於800萬收息倉，利用自己錢直接示範買債，利息收入下圖已見有美金80500元，倉內亦有其他外幣投資及戶金利息收入，那讀者加按樓後有70萬現金收入，去投資的門檻是:

戶金收入:門檻10000港元或更低都可以

租上租二房東: 視乎單位租金，照比兩按一上就可

直債: 50000至200000美金

讀者例如投入100萬

行二房東花其中10萬在兩按一上，已可產出14K現金流

戶金收入投入50萬，收息14萬一年即約11600/月，

直債投入50000美金，收7%息，即約2800/月

三者共收$28200/月

至於讀者賣粉嶺三房去獲取更多現金? 保守性的方案是先行租上租及其他收息行為，看現金流產出水平是否滿意。一旦行得好才把粉嶺單位賣走，再投入上述方案加碼，或者到時如利率低，更可將上述行為槓桿倍大回報。

 

退出樓市。行100萬月收息28000的方案【諗SIR】


 

港股仍然於18000上下浮浮沉沉, 在特朗普上任前，政府風向不會有大改變，暫時不值一提。而道指已升上至40,000點，市場好多聲音話美股會爆，筆者認為點都拖到11月後。而且現在引爆股市，責任便算在拜登及民主黨上，拜登食埋隻死貓再落臺，拖到特朗普上任再引爆對民主黨利益較大。

 

特朗普今次成功逃過暗殺, 只要佢唔死, 入主白宮既機會率極高，所以筆者會集中睇特朗普既參選政剛以及過往任內做過的事。

 

假若讀者想聽特朗普加關稅, 引至高通漲, 然後美國會再加息, 引至香港樓爆甚至滅亡，呢篇文章可skip。 呢類笑話都係外國youtuber講得比較動聽。

 

(PS: 特朗普在上一任期已經開打貿易戰，加左關稅, 美國有冇加息? 筆者認為關稅係談判籌碼, 睇返佢在任期間對息口既取態便能了解。)

 

筆者會從特朗普過往做過，現在做緊以及得益者角度分析，感覺會實在d。關於佢對息口的取態, 特朗普在擔任總統期間,一直對聯儲局(FED)的貨幣政策持批評態度。他經常公開要求聯儲局降低利率,希望利用減息來刺激經濟增長。

 

具體來說:

就任初期,特朗普批評聯儲局維持過高的利率水平,認為這會拖累經濟復甦。他敦促聯儲局減息,並稱其”錯誤地” 保持高利率。
2019年,當聯儲局在經濟緩慢增長的情況下開始減息時,特朗普仍然表示這樣做還不夠,並繼續要求聯儲局更大幅度減息。
在2020年新冠疫情爆發期間,聯儲局大幅減息以應對經濟衰退。特朗普雖然支持這一做法,但仍表示減息力度應該更大。
特朗普有時會直接批評聯儲局主席鮑威爾,指責他未能根據特朗普的要求進行減息。
 

總的來說,特朗普在任期內表現出了強烈的反對高利率、支持大幅減息的立場。他認為減息有助於提振經濟增長,並屢次施加壓力要求聯儲局減息。這種做法在一定程度上與聯儲局的獨立

性和貨幣政策制定原則存在矛盾。

 

PS: 特朗普暗殺不遂， 鮑威爾就改口放鴿，及後特朗普話唔會換走佢。

 

至於現在的特朗普, 可參考特朗普在2024年的參選政綱:

在外交和國防政策方面,主要包括以下幾個重點:

堅持”美國優先”原則,捍衛美國的國家利益為首要任務。他主張在必要時毫不猶豫地使用武力,捍衛美國的主權和安全。
繼續強化與傳統盟友的軍事合作,特別是與北約國家和亞洲盟友的關係。但同時也會要求盟友為自身國防做出更多貢獻和承擔。
對抗中國的地緣政治影響力,採取更強硬的立場。包括加強在南中國海和台海地區的軍事部署,遏制中國的擴張企圖。
在中東地區維持有限的軍事存在,繼續打擊伊斯蘭極端組織,但避免卷入新的大規模的海外軍事干預行動。
加強核武器現代化和導彈防禦系統建設,維護戰略威懾力。
總的來說，特朗普在2024年的外交和國防政策傾向於現實主義和強硬路線，側重於保護美國的戰略利益，而非過多涉及海外干預行動。

 

以下係筆者觀察:

1/特朗普擅長談判， 因為佢係生意人，唔鍾意高息好合理， 又唔鍾意嘥錢打仗，但世界和平會影響軍工企業既利益，如果佢做到唔使打仗又令北約國家增加軍費，咁就平均到戰爭風險與軍工企業的利益。

 

2/ 息口走勢，留意到市場上有種看法，認為加關稅會引至嚴重通漲，美國要再加息，筆者認為這種想法太武斷，因為中間政府可以做好多調整。首先特朗普上一任期內，已經有打貿易戰，也不見美國通漲嚴重升溫及大幅加息。再者，筆者認為關稅只為談判籌碼，方便特朗普開天殺價，落地還錢 。

 

過往亦有例子說明，關稅是一種談判籌碼，即便美國加左關稅，仍可以對受影響的行業作出補助，作出平衡。

美國農業部長珀杜於2018年7月24日表示，美國農業部將對受關稅影響的美國農牧場主提供120億美元的支持
2019年1月，中國國務院副總理劉鶴率領代表團訪問美國，獲川普接見。劉鶴表示為減少兩國貿易逆差，中方願意「當日購500萬噸大豆」。
推動俄烏及以巴停火
特朗普除了在上一任期內推動了美軍從阿富汗撤軍。

俄烏戰爭方面，今次佢對俄烏戰爭的看法一直備受關注。佢曾多次表示，如果佢仍然是總統，俄烏戰爭根本不會發生。佢還聲稱，如果他再次當選總統，佢能在24小時內解決俄烏衝突。筆者覺得呢句說話用左誇張手法, 但從最近烏克蘭總統澤倫斯基的訪問中開始賣慘, 已有所啟示。

新聞來源:

https://www.rti.org.tw/news/view/id/2213440

 

以巴戰爭方便，因涉及猶太人問題，太敏感及複雜，連特朗普都少有提及，作為普通市民，都係靜觀其變吧。

4.地緣政治風險降溫

特朗普最新發表言論叫台灣交保護費, 台灣即時跪底, 都顯示出特朗普既取態, 為錢而不是為打仗, 相信有助降低地緣政治風險。

新聞來源:
https://std.stheadline.com/daily/article/2610967/%E6%97%A5%E5%A0%B1-%E5%9C%8B%E9%9A%9B-%E7%89%B9%E6%9C%97%E6%99%AE-%E5%8F%B0%E7%81%A3%E6%87%89%E5%90%91%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E4%BA%A4%E4%BF%9D%E8%AD%B7%E8%B2%BB

總括而言:

今年11月後世界將會迎來全新的轉接點，將會發生的事件將會顛覆大眾於過去4年的認知。或有機會令所有資產價格重新定價。例如俄烏成功停戰，天然氣及石油價格回落，有機會降低通漲, 影響息口走勢，地緣政治緊張局勢降溫，以及軍事衝突緩和或影響金價。

最後要提一提，匯豐網頁已經見唔到1年期了，讀者可預期下年既息口走勢會有大變動，做定準備。


特朗普大難不死，世界必有後福【80後の投資俠侶】 

諗Sir, 你好,

諗Sir的文章和影片 以專業而帶點幽默的方式分享樓市資訊, 令人穫益良多, 現有難題希望有解

小弟36歲年薪約498k
月儲: 約12k
資產: 現金約750k, 股票約700k，自住於大埔兩房市值500餘萬尚欠280萬

看諗sir直播影片明白持有低層單位較難賣出。想盡早換另一間樓。付20%首期購入元朗世宙/朗屏8號兩房自住? 之後還有餘錢，知道諗Sir提出買新加坡版的現金寶更好，收活水息再等待低吸債券收10%息，請問操作是如何呢?

雖然資金不多,  希望能得指點走向正確之路, 謝謝!

ANSWER:

低層不一定要賣走，但如果是質素較差單位，即客觀而言經紀較愛用作壓價，及最好業主已知有較差的條件(可能是: 低層、鄰居難相處、lift曾因水浸而成日壞)，同意及早賣走。這些單位通常要到樓市很旺才有機會以理想價錢沽出，各業主要面對問題及早換馬，勿再留戀。

經紀知質優單位業主實力較好難鋤，思想清晰而又合理，因此要打擊高質素單位業主一般選低層或質素差的單位入手，令質差單位業主成日有「做左示範單位」的感覺，放極都未有出票買家。

想換出去，不難明白讀者為何有朗屏的選擇。同價碼而位於西鐵站旁，兩兩開則算大，樓齡5年附近，同類選擇不多。朗屏區域規劃對住宅而言唔好預太好，工業區為主有車房購物點亦唔多，這亦是又新又平的其中原因。更要留意是，元朗南發展對屯門至錦上路沿線造成強大交通負荷。

洪水橋新延屯馬線站預期2030年啟用，而新建摩天公屋達174米高計劃容納198000人口。元朗南有三個新發展區，一個是唐人新村，二在公奄路附近，三近大棠郊野公園。現正進行地皮平整工程，又住98000人。至於屯門南線亦在2030年啟用，新建屯門泳池站(或暫名第16區站)預計人口22000萬私樓為主。三個地方加起來新增30萬新人口，大致等於一個荃灣人口。現時搭屯馬線由元朗上車已經沒位座，加了車卡都解決不了擠迫問題，更何況再加30萬人?

試想想你在朗屏上車? 坐返去屯門南搵位座又費時，企出去都唔係1-2班車可上到，更要「受刑式」被「夾」出九龍，係唔係真係咁多打工仔願意花巨資買元朗區單位?

 

一些傳統九龍市區兩房，15-20年樓齡的係面積細一點，但價碼大致在讀者可接受範圍，加上會所隨時比現時新樓建得更合用，讀者可以考慮。

另外關於我早前在直播提出坊間有不少現金寶，即把錢存入證券行買貨幣基金收3-5%息隨時可提取的做法，4%之上更可隨時提取當然不錯，需探究是那些貨幣基金究竟是買了最無風險的存款證? 以我觀察其基金月報名說明文件，有些中資行提供的貨幣基金只提供很虛泛的「5大持有名單」，例如是「存款證A, 架款證D…」這樣，沒告知貨基持有人錢是買了何物。更要留意是基金說明書提及了持有的子基金，可以買任合投資產品的。換言之，是否「未出事」之時就買不知名的存款證? 一旦有事就將錢轉為其他投資物去幫同系公司? 或借予他人收取高息令貨基持有人風險大增?

我見有別國的證券行做的「現金寶」，對其持有的十大投資會較坦誠公佈，例如買了新加坡的主權債券。 或者日本銀行的存款證。雖然未必夠你放錢在香港銀行做定期穩陣，但起碼對又想收3-5%高息，又想享有近同活期之靈活性的投資人而言，開誠布公更是個好選擇。

究竟牛牛現金寶幫投資者買了什麼的存款證? 賣樓將錢投入現金寶點睇?【諗SIR】

呢個措施都幾正面，可以幫助解決香港樓市受按揭政策影響而導致資源錯配嘅問題，提升港樓需求彈性，豐富樓宇資源運用，舒緩香港租盤嚴重短缺的問題。

受惠板塊：

租務回報高的細價樓有正面影響，特別租值高的新樓。

例子1 – 大圍半新盤1房, 7月份成交租值$20,400，樓價700萬。若將單位租出（合乎按保住滿1年後或生小朋友後）， 補5-6000可租港島3房。

例子2 – 啟德跑道區半新樓1房，7月份成交價$450萬，月租$15,000-$16,000 , 若合符按保要求申請將單位租出, 可租各區半新樓2房或新界3房。

短期影響：

-3房租務需求將大幅上升。

-新盤市區1房吸引力增加。

筆者認為金管局今次唔算托市，只係係風險可控既情況下理順返個租盤供求，提多d彈性，減低按揭政府對市民產生既不便。

PS: 等睇陰謀論者講樓爆，政府托市。

#hkmc #按保放寬

筆名： 80後の投資俠侶

筆者簡介：

從小到大住勻港九新界。（包括青龍頭, 深井, 荃灣, 大圍, 石門, 九龍灣, 彩虹, 銅鑼灣, 西灣河）。曾居住1000呎的私樓，500尺的居屋以至200呎的公屋，精通不同區份及各類住房開則。興趣為睇樓及研究各類投資，由2008年海潚開始睇樓至今，已有16年睇樓經驗, 2010年上車,買賣過兩次樓, 有多年以租養租經驗。曾投資槓桿債基，保費融資及管理200萬股票收息倉。

 

按揭保險又放寬，政府唔掂要托樓市？【80後の投資俠侶】

作為雙租族的筆者, 一直有留意本地租金的走勢。最近的租金升勢明顯，除了坊間一般說法多了人買轉租，多左專才來港之外，筆者認為過往一年在高息環境亦降低了投資客的入市意欲，亦降低了租盤供應，推升租金。

隨住樓價崩塌式下跌，租金回報升至4%左右，而美國中期債券(10年)跌穿4%，相信有實力的投資者會開始作下一輪資產配置。(筆者最近收到的查詢要集中在樓價$2,000-$5,000萬左右,可能亦與這個走勢有關)

另一市場焦點- 鋪市亦正在轉型中：

香港消費人口結構及習慣改變，地鋪租客的承租能力自然下跌，加上這類物業按揭要求較嚴謹，主要為投資者及炒家持貨。所以在現時息高+銀行收水既市況下，價格出現波動屬合理現象，即財富再分配既窗口又再打開， 讓提前保留實力的投資者開始進場。

PS: 其實現時與2003年有幾分相似，當年市民看不到前景，鋪價樓價同樣低迷，還記得當年經濟蕭條, 我的髮型師一家人在收入仍然穩定的情況下，在一片悲觀情緒下買鋪買樓自用。

香港自2019年社運後，香港社會開始出現內耗，接住疫情開始，整體社會氣氛轉差。筆者認為現時氣氛仍然差，但未去到2003年沙士咁百業蕭條，只是香港人信心偏弱，錢還在口袋裡，工作仍然穩定，筆者的客人中, 大部份在過往3年人工有升幅，轉工後人工也有2-3成升幅。現時香港政府財政仍然穩健，未見好似英國政府咁，講到要破產咁。(雖然似係出口術多，但財政狀況都唔見得穩健，所以打定底都係好事)

筆者認為香港市場正處於轉型的中段，商店執粒後置換租客，在過程中租金按市場調節。例如最近在銅鑼灣已見返月租8-10萬靚鋪位。只要香港唔係好似國內3，4線城市咁變左鬼城，或者類似外國既治安惡化到夜晚6點後冇人夠膽出街，日光日白都唔敢穿金戴銀出街既話，香港仍然是適合營商的地方。只要城市仍有充足居住人口，香港的失業率沒有大幅上升，消費力不升，鋪租下調至均衡點，生意活動便會慢慢增加，不過就犧牲了炒家但市民會得益。

住宅租金方面：

筆者認為租金能赤裸裸地反映本地打工仔的負擔能力以及住屋需求。假若打工仔朝不保夕，即將失業或收入減少，按理租住需求會下降甚至不能負擔香港的高昂租金，租金便會下跌。

不過，根據香港政府統計處公佈的失業數據，或會得到啟示。最新一季的失業率為3%，即接近全民就業。筆者亦聽一些做生意的朋友講， 請人仍然困難。筆者相信現時只是信心不夠，所以消費減少，而非以往的經濟蕭條。

資料來源: 香港政府統計處

 

現時租金升幅與2003年相近?

參考中原租金指數, 過往每次香港經歷金融危機，租金也會下跌(紅圈1997, 2008, 2015 ＆2019年)， 不過筆者發現只有2003年例外(綠圈) , 當年正經歷沙士， 租金卻開始上升，與現時相似。剛好當年樓價在非理性悲觀的情況下遭到恐慌性拋售, 其後見底回升，今次會否重演一次? 有待觀察。

資料來源: 中原

總結:

現時與2003年有眾多相似地方，樓價跌到驚，大部份人都覺得仍有下跌空間，由買轉租，而且定期仍有3%左右，所以都想睇定d先，現時租盤短缺，租樓小不免要睇業主面色，租1年半載冇問題，但租屋久了，便會萌生置業念頭。香港居住需求沒有減少，人口仍然上升中。筆者最近接觸到的新香港人，人工低的也有$37,000, 高的近$80,000，所以絕對不能輕視香港的競爭力。最後希望香港人不要妄自菲薄，保持理性，這城市其實沒有大家想像中咁差，只要去外國住過半年以上便有答案。

筆名： 80後の投資俠侶

筆者簡介：

從小到大住勻港九新界。（包括青龍頭, 深井, 荃灣, 大圍, 石門, 九龍灣, 彩虹, 銅鑼灣, 西灣河）。曾居住1000呎的私樓，500尺的居屋以至200呎的公屋，精通不同區份及各類住房開則。興趣為睇樓及研究各類投資，由2008年海潚開始睇樓至今，已有15年睇樓經驗, 2010年上車,買賣過兩次樓, 有多年以租養租經驗。有投資槓桿債基，保費融資及管理200萬股票收息倉之經驗。